在需求釋放不及預期、期貨偏弱震蕩和市場信心不足背景下，5月鋼鐵產業鏈產品價格整體呈現震蕩下行趨勢，原料跌幅大于鋼材跌幅，成本驅動明顯。6月行情來看，在需求偏弱、成本下移、市場心態偏謹慎作用下，預計6鋼價或偏弱震蕩為主。

鋼材產業鏈價格變化及傳導邏輯：原料跌幅大于鋼材跌幅 成本傳導為主

5月鋼鐵產業鏈產品價格走勢以震蕩下行為主。分析價格下跌原因主要有：一是成本下移驅動，從下表中可以看出，5月原料跌幅在7%之上，成本推動價格下跌。二是下游需求表現不佳，整體需求釋放緩慢，促使價格下跌。三是市場宏觀消息面復雜，美聯儲表示加息尚未結束，對市場心態有利空影響，價格下跌。

(資料圖片)

通過對比原料價格和鋼材價格走勢來看，原料的跌幅整體大于鋼材價格跌幅，原料價格下跌主要以焦炭跌幅較明顯，5月焦炭環比跌幅17.10%，下跌主因是鋼廠高爐開工下滑，終端需求釋放有限，多數控量采購為主，庫存維持中低位正常水平，剛需較為有限。原料焦煤承壓下行，焦企成本下降使得焦炭價格雖下行幅度較大，但焦企并未陷入嚴重虧損，利潤維持盈虧線附近，個別焦化甚至仍有一定利潤空間，焦炭仍有利潤可以擠壓，價格仍存在下跌空間。而鋼材則本身虧損較多，鋼廠仍存挺價意愿，因此鋼材價格跌幅小于原料跌幅。

鋼材上下游產業鏈開工負荷變化：原料下降 鋼材提高

5月鋼鐵產業鏈產品開工率來看，整體呈現原料下降，鋼材提高趨勢。原料方面，其中廢鋼鐵方面電爐開工率下降明顯，5月平均開工率為39.87%，環比降幅7.76%。電弧爐開工率下降的主要原因是，下游成材需求表現較弱，電弧爐生產企業利潤水平較低，甚至出現虧損現象，部分地區電爐生產企業檢修減產，整體開工率下降。

成材方面，冷軋板卷、中厚板、帶鋼及結構鋼等開工率有所提高，其中冷軋板卷本月開工率提高最為顯著，環比提高4.71%。主要原因是盈利能力的提升，刺激了冷軋板卷鋼廠的生產積極性。在板材產業鏈中，冷軋下游為涂鍍產品，而涂鍍產品毛利持續處于相對偏高的水平。進一步支撐廠家積極排產冷軋板卷。螺紋鋼、焊管、不銹鋼、拉絲材等開工率下降，主要是因為鋼企利潤虧損，需求弱，表現不及預期，鋼企主動減產檢修，開工降低，產量減少。整體而言，在5月份，鋼鐵產業鏈整體呈現原料下降，鋼材提高趨勢。

鋼鐵產業鏈毛利潤變化對比：鋼材利潤環比提升 個別虧損

5月鋼鐵產業鏈大部分產品毛利潤環比提升，個別虧損。其中鋼坯利潤提升明顯。利潤環比提升主要是上游原料價格下行，礦石和焦炭價格走低，鋼坯自身成本下移，鋼坯價格跌幅小于成本跌幅，鋼鐵利潤出現好轉。型鋼、結構鋼利潤環比下降分別為260.68%、111.67%，主要是因為一方面鋼材價格降幅較大，降速大于原料。另一方面下游終端行業用鋼需求持續低迷，市場交投低迷，價格下降后反彈乏力。

6月鋼鐵產業鏈產品走勢預測：震蕩偏弱

預估6月鋼鐵產業鏈產品趨勢整體呈現震蕩趨弱的趨勢，價格重心或繼續下移。分析來看：一是需求表現趨弱對價格產生抑制作用。6月份仍處于傳統需求淡季，南方梅雨季節，加上高溫多雨天氣影響戶外項目施工進度，用鋼需求或進一步下滑，需求端或疲弱難改，利空市場價格。二是原料價格存在下跌風險，鋼廠生產成本或有松動，對于市場價格支撐力度減弱。三是較多業者對后市缺乏信心，下游用戶按需采購為主，備貨積極性不高，制約市場價格。

關鍵詞：