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復盤歷史，春季行情中A股放量上漲后可能繼續走強，主要受政策和外部事件、流動性、情緒等因素影響。（1）2010年以來的16年春季行情中，全A成交額從低點到高點放大超100%有11次，其中9次放量后上證綜指均繼續走強。（2）影響放量后A股能否繼續上行的因素是政策和外部事件、流動性、情緒等。一是政策和外部事件是影響放量后A股走勢的核心因素：若放量當日政策收緊，則可能導致春季行情結束；否則，放量后春季行情可能延續直至負面事件或政策收緊出現導致春季行情結束。二是流動性對放量后A股的走勢也有重要的影響。三是放量前領漲行業的情緒高低與放量后A股春季行情持續時間的長短有重要關系。四是經濟和盈利基本面對放量后A股是否繼續走強的影響不大。

當前來看，放量后A股可能繼續震蕩偏強，春季行情未完。（1）短期政策仍偏積極，外部風險相對有限。一是短期政策仍偏積極：首先，短期財政貨幣政策延續雙寬松；其次，上調融資保證金比例更多是為了提前防控高杠桿風險，短期資本市場政策仍持續積極。二是短期外部風險相對有限：首先，中美關系短期維持平穩；其次，中東地緣風險仍在，但影響有限。（2）短期流動性預期仍偏寬松。一是短期宏觀流動性可能維持寬松：首先，美元指數繼續低位震蕩，短期海外對國內寬松掣肘較小；其次，央行1月15日已結構性降息，后續仍可能進一步降息降準。二是股市資金仍可能流入，但流入速度可能有所放緩。（3）放量前領漲行業情緒較高，可能預示著A股春季行情未完。（4）短期經濟和盈利可能仍處于弱修復趨勢中。

短期科技成長和部分周期行業可能相對占優。（1）復盤歷史，春季行情中A股放量上漲后，補漲、政策和產業趨勢向上的行業表現可能相對占優。一是春季行情中A股放量上漲后，行業表現可能出現高低切：首先，放量前漲幅靠后的、估值情緒偏低的行業在放量后可能出現補漲；其次，放量前漲幅靠前但放量后出現大幅回調的行業通常估值情緒偏高、政策或產業趨勢偏弱。二是春季行情中A股放量上漲后，政策和產業趨勢向上的行業表現可能恒強。（2）當前來看，短期科技成長和部分周期行業可能相對占優。一是醫藥、機械、電新等科技成長行業和化工等周期行業后續可能補漲。二是傳媒、軍工、電子等行業短期小幅回調后可能繼續上漲：首先，漲幅靠前的傳媒、國防軍工、電子等當前估值情緒偏高；其次，AI和商業航天政策和產業趨勢持續向上，相關的TMT、軍工等行業后續可能繼續上行。

行業配置：短期建議逢低配置補漲的科技成長和部分周期行業。（1）當前成長中的醫藥、汽車、計算機、傳媒等估值情緒較低。一是成長行業中，當前醫藥、汽車、計算機、傳媒等估值情緒較低；二是主題行業中，當前創新藥、機器人、儲能等成交額占比歷史分位數較低。（2）短期建議繼續逢低配置：一是政策和產業趨勢向上的機械設備（機器人）、電子（半導體、AI硬件）、通信（AI硬件）、醫藥（腦機接口、創新藥）、電新（核聚變、儲能）、傳媒（AI應用、游戲）、計算機（AI應用）、軍工（商業航天）等行業；二是可能補漲和基本面可能邊際改善的非銀金融、消費（食品、商貿零售、社服）等行業。

風險提示：歷史經驗未來不一定適用、政策超預期變化、經濟修復不及預期。

關鍵詞： 行業 短期 放量 可能 行情 春季 繼續