智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，考慮需求偏弱及主力品牌仍在調整期，下調滔搏(06110)FY26/27年EPS預測4%/13%至0.20/0.23元，當前股價對應14/12倍FY26/27年P/E，維持跑贏行業評級。相應下調目標價7%至3.88港元，對應17/15倍FY26/27年P/E，較當前股價有24%的上行空間。　　

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中金主要觀點如下：

公司公布3QFY26(9月至11月)運營表現：零售及批發業務總銷售金額同比下滑高單位數，直營門店毛銷售面積較8月末減少　　1.3%。

終端需求相對偏弱，3QFY26表現符合公司預期

三季度以來運動鞋服市場表現相對較弱，3QFY26滔搏零售及批發業務總銷售金額同比下滑高單位數，與公司此前預期一致。

分渠道看，季內零售渠道表現好于批發，其中線下渠道在低基數下環比1HFY26略有改善。公司持續關注店鋪運營效率，期內繼續關閉低效門店，關店速度環比放緩，11月末直營門店毛銷售面積同降13.4%、較8月底減少1.3%。線上渠道受基數影響，同比增速較1HFY26有所放緩。

庫存和折扣方面，公司動態把握新舊貨品銷售節奏，11月末庫存總額同比下降并維持良好周轉效率。受線上渠道占比提升與促銷環境影響，季內零售折扣繼續同比加深，但加深幅度環比有所收窄。

12月以來需求仍有波動，管理層維持審慎判斷

受天氣波動及節日錯期影響，12月以來終端表現繼續走弱，但零售折扣受益于低基數支持同比基本持平。管理層對短期環境保持審慎判斷，更加重視折扣與健康運營管理，并預計全年業績指引達成存在挑戰，但2HFY26費用優化有望實現較好效果。管理層規劃繼續與主力品牌攜手優化市場環境，并積極與新品牌拓展跑步、戶外等賽道，目標成為品牌在中國市場的一站式運營合作伙伴。

風險提示：行業競爭加劇，終端零售環境不及預期，渠道優化不及預期。

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