天下大勢，合久必分、分久必合，快遞行業亦是如此。5月12日，順豐突然宣布同極兔速遞簽署協議，將旗下子公司豐網速運以11.83億元賣給極兔。這是繼68億元吞下百世中國快遞業務之后，極兔在國內的又一次出手。近年來，國內快遞物流行業大宗收并購越發頻繁，釋放出行業競爭加劇和市場集中度快速提升，行業或將逐步邁向寡頭競爭格局的信號。

快遞行業或邁向“寡頭”競爭格局

(資料圖片僅供參考)

5月12日，國際化快遞物流企業J&T極兔速遞（J&TExpress，以下簡稱“極兔速遞”）在公司官網發布消息稱，已與順豐控股股份有限公司（以下簡稱“順豐控股”，002352.SZ）下屬控股子公司深圳市豐網控股有限公司（以下簡稱“豐網控股”）簽署《股權轉讓協議》，并以11.83億元收購深圳豐網速運有限公司（以下簡稱“豐網速運”）100%股權。

對于此次收購，極兔速遞方面向記者表示，極兔速遞始終聚焦電商快遞領域，不斷優化電商快遞服務體驗。本次收購豐網速運將有助于鞏固極兔速遞在電商快遞領域的優勢，提升綜合服務能力，助力行業高質量發展。

據了解，近年來快遞行業商業并購變得越發頻繁。例如，在收購豐網速運之前，極兔速遞更是“鯨吞”百世快遞；京東物流也接連收購了“零擔老大”德邦快遞、“老二”跨越速運和同城即送平臺達達快送；順豐控股則并購了嘉里物流。“近年來，國內快遞物流行業大宗收并購越發頻繁，主要釋放出行業競爭加劇和市場集中度快速提升，行業或將逐步邁向寡頭競爭格局的信號。”中國社科院大學研究生院特聘導師柏文喜表示。

“接盤”豐網速運有助于提升市場競爭力

順豐控股公告顯示，豐網控股與極兔速遞下屬子公司深圳極兔供應鏈有限公司（以下簡稱“深圳極兔”）簽署了《股權轉讓協議》，豐網控股擬以11.83億元轉讓全資子公司深圳市豐網信息技術有限公司（以下簡稱“豐網信息”）100%股權。

記者了解到，2023年5月14日，豐網速運出臺了過渡期的加盟商政策。對于申請退網的加盟商，100%退還加入豐網運營網絡所支付的加盟費、加入豐網所支付的押金和在豐網總部開設的充值賬戶余額。同時，豐網速運還推出了“情誼金”方案，只經營豐網的加盟商能夠獲得更多補償。“本次交易須在滿足若干交割先決條件、通過國家市場監督管理總局的經營者集中審查、交易對方按照交易協議約定及時支付交易對價后方可完成。”極兔速遞方面表示。

事實上，極兔速遞自2020年進入中國市場以來，始終聚焦電商快遞賽道，實現了快速發展，并于2021年年底成功完成對百世集團中國快遞業務的收購。在業內人士看來，在不到兩年之后，極兔速遞又重金收購豐網速運，看重的也是其一直聚焦的電商快遞賽道。

順豐控股方面則表示，雙方資源互補性強，有助于交易平穩過渡。未來，順豐可以更聚焦國內中高端快遞、國際快遞、全球供應鏈服務、數字化供應鏈服務等核心業務的發展。同時，公司將持續打造電商類快遞產品，主打的“電商標快”產品穩健增長，可以滿足客戶在中高端經濟型快遞市場的多元化需求。“此次收購對于極兔速遞而言，可以獲得豐網速運的市場與服務網絡，從而在增厚自身業績的同時強化市場服務能力。”柏文喜表示，2021年，極兔速遞就因收購百世快遞而備受關注，這更多的是同類業務規模疊加，而此次收購豐網速運則是對自身能力的補充與強化，但兩次收購都有助于極兔速遞通過提升服務效率和規模，進一步提升市場競爭力。

國內外快遞物流行業收并購提速

從最初的“價格戰”到如今的“收購戰”，極兔速遞的壯大之路也正是中國快遞物流業向上發展的一個縮影。

時間撥轉到2020年3月，極兔速遞剛進入國內快遞市場便通過降低價格的方式擴大競爭力。早期，極兔速遞每票可以比“通達系”低1～1.5元，寄件可享全國首重5元的優惠。極兔速遞負責人彼時表示：“公司已做好虧損兩年的準備。”

2021年，極兔速遞獲得3輪、共計45.5億美元的融資，還以68億元收購了百世快遞，并借此接入淘寶體系。極兔速遞關聯公司也一舉收購快運企業壹米滴答的全部股權。

彼時，百世快遞已連虧5年，虧損額超過50億元。2021年9月，順豐控股也完成了對嘉里物流51.5%的股權并購，隨后嘉里物流業績并入順豐控股報表。

通過收并購，極兔速遞迅速在國內快遞市場站穩腳跟。一年前，極兔速遞創始人李杰正式宣布，極兔速遞全網日均票量已超過4000萬單。若僅以票單量作為衡量標準，極兔速遞僅次于“通達系”的中通、韻達和圓通，成功躋身國內快遞企業“第一梯隊”。

2022年，中國快遞物流業進一步加快“洗牌”。當年7月，京東物流以近90億元的價格正式收購德邦股份并獲得控制權，迄今為止這仍是快遞行業的最大并購案。

此前，惠譽發布的報告指出，中國快遞行業將在未來幾年內通過企業并購實現快速整合，主要運營商將收購規模較小甚至相近的同行，特別是擁有類似商業模式或并購將產生協同效應的目標。

在中國市場學會理事、經濟學教授張銳看來，快遞物流行業存在著顯著的規模經濟效應，一般而言，網絡輻射范圍越廣、業務覆蓋面積越大，越易降低和控制成本，商業距離與市場最近，由此為客戶提供最好的體驗，進而贏得更好的商業回饋。“快遞物流行業又是重資產行業，在這種情況下，只有通過橫向地域性并購或同業性并購才能盡快擴張物流網絡，收獲規模經濟效應。”

此外，政策端也在逐步引導快遞物流行業向規模化方向發展。《“十四五”郵政業發展規劃》明確提出，支持企業“加強資本運作和戰略合作，推動形成大中小企業融合互補、多元主體競合發展的產業格局”，到2025年，將在行業中形成多個年業務量超過200億件或年業務收入超過2000億元的郵政快遞品牌。“我國快遞物流行業正從集中階段朝著‘寡頭競爭’階段演進，尾部業態已完全出清，接下來的資本并購更多發生在一線快遞企業之間，基于擴大市場占有率的大型橫向同業并購將繼續出現，直至形成較為穩固的‘寡頭競爭’格局。”張銳進一步表示。

張銳分析認為，未來，為拓寬業務邊界與形成新的利潤增長點，行業縱向、多元化并購將更為普遍，最終形成多元化的產品矩陣與物流生態圈。“各大快遞物流企業的業務與產品也會加快分層與細化，并突出各自個性化、定制化的快遞產品優勢；隨著資本向頭部企業聚集，中國快遞物流企業一定不會滿足于在海外建倉的單一模式，而是會為獲取核心網絡資源在他國市場施展資本并購的‘拳腳’。”

來源：中國經營報

作者：郭陽琛 張家振

11.83億收購虧損豐網，極兔意圖何在？

繼收購百世快遞國內業務之后，極兔又布下一局棋。

5月12日晚間，順豐控股發布公告披露，以11.83億元的價格轉讓旗下經濟型快遞業務，接盤方則是傳言將在今年登錄港交所的極兔速遞，這也是兩年內極兔第二次斥資購買大規模的成熟快遞網絡，收購的總金額累計約80億。

順豐公告稱，此次交易完成后，公司可更聚焦國內中高端快遞、國際快遞、全球供應鏈服務等核心業務。此次出售可消除標的公司虧損對上市公司的負面影響。極兔方面則表示，本次收購豐網將有助于鞏固極兔在電商快遞領域的優勢，提升極兔綜合服務能力。

順豐“減負”

豐網速運曾是順豐控股旗下的加盟制經濟型快遞業務。據公開資料顯示，豐網速運成立于2020年4月，并在6月取得國家郵政局頒發的快遞經營許可證A證，9月開始提供快遞服務。在豐網速運的官網上，公司為客戶提供“時效確定、服務穩定”的高性價比經濟型快遞服務。

但事實是，3年的時間，順豐在經濟型快遞業務上的投入并未給公司帶來盈利。2022年，豐網信息全年虧損了約為7.5億元，2023年第一季度繼續虧損約為1.4億元。

由此看來，站在順豐的角度，順豐這艘“巨輪”此時在豐網業務上做減法，頗有“棄車保帥”的戰略考慮。

順豐控股方面透露，鑒于加盟模式的經濟型快遞市場環境發生變化，標的公司目前仍處于初期發展階段且持續虧損，本次出售可以消除標的公司虧損對上市公司的負面影響。

如果交易順利完成，則此次順豐控股可實現的股權投資收益對上市公司合并歸母凈利潤影響約人民幣1.5億元。

未來，順豐控股可以更聚焦國內中高端快遞、國際快遞、全球供應鏈服務、數字化供應鏈服務等核心業務的發展。同時，公司將持續打造電商類快遞產品，主打的“電商標快”產品穩健增長，可以滿足客戶在中高端經濟型快遞市場的多元化需求。

極兔：收購或意在擴大規模

其實這并不是極兔速遞在中國快遞市場上第一次購買成熟的快遞網絡資源。

作為快遞行業半路殺出的“程咬金”，極兔自2020年進入中國市場后，先是借勢拼多多的電商流量搶奪快遞物流市場，后又在2021年底以68億元的價格完成了對百世集團中國快遞業務的收購，成功打通淘系商流。2022年6月份，極兔創始人李杰宣布，極兔全網日均票量已超4000萬單。

不過，極兔似乎并不是“不差錢”的主，豐網的加入或將加大極兔的虧損。

在此次交易公告中，極兔的經營情況揭開“冰山一角”。截至2022年，極兔總資產為2.29億元，總負債7.14億元，即凈資產為負。該公司營業收入13.05億元，凈虧損1.40億元(經審計單體報表財務數據)。

因此，選擇此時收購虧損的豐網這一“燙手山芋”，業內人士認為或意在市場規模的提升促進上市估計增加。

物流行業專家楊達卿表示：“極兔以加盟模式為主導，主打經濟型快遞，定位豐網速運契合。豐網作為順豐在經濟型快遞市場的唯一平臺，已與各頭部電商企業建立合作，客戶資源和加盟商資源是極兔收購價值所在。另外豐網雖然起網晚，但起點不低，采用數字化手段賦能加盟網絡體系，豐網速運的操盤手為原百世快遞總經理周建，人才和管理資源也能為極兔的升級提供互補。”

在極兔看來，將豐網這一成熟的網絡拿下，將有助于鞏固極兔在電商快遞領域的優勢，提升極兔綜合服務能力。

可以預見的是，如果極兔速遞今年成功登錄港交所，拿下順豐豐網將推動其估值進一步上漲。2021年11月25日，曾有多家媒體報道，極兔速遞在這一輪的融資中籌集25億美元，估值約200億美元(約合1300億元)，投資方包括博裕投資、高瓴資本、紅杉資本、騰訊控股等國內一線的機構投資人。

不過，在楊達卿看來，極兔接下來需要考慮的是，收購融合需要時間過程，不是簡單的1+1，在收購整合過程中如果處理不好，可能對公司帶來消耗，因此還需要平穩處理兩套加盟體系，實現平穩融合集成。

加盟制快遞競爭進入白熱化

一直以來，國內快遞業各家巨頭都在加盟模式和直營模式中相互滲透。在過去，加盟模式創造了電商與快遞行業的中國奇跡，因為成本低、速度快，網絡邊際效應明顯，加盟制快遞企業起網迅速，規模增長更快，也容易誕生大市值巨頭公司。如今，在目前賽道內，直營模式為主的以順豐、京東、德邦為代表，加盟模式為主的以通達兔為代表。

一個加法，一個減法，無論是順豐的聚焦還是極兔的狂飆，都再一次反映出當下市場競爭中直營與加盟制快遞公司的分化。

一方面，順豐也將聚焦自身更優勢的業務，聚焦圍繞“順豐速運”本身，深耕2023年戰略，即“健康發展的經營基調”。同時順豐也將獲得現金流，給資本市場良好的預期，利潤指標也可以獲得一定的提升。

極兔則整合資源，繼續蠶食通達系的市場份額，為已經進入白熱化的市場競爭再添一把火。

在貫鑠資本CEO、快遞行業專家趙小敏看來，極兔收購豐網必將帶來加盟制快遞的新一輪競爭，同時也將大大縮短快遞公司的競爭周期。這也就意味著，通達系、極兔誰將成為最后的玩家，答案也很快就會浮出水面。

行業格局生變之下，快遞公司也正在進一步加強物流領域的布局和競爭力，一輪新的“戰爭”正在悄然打響。

來源：新華日報

作者：卓泳

極兔“做大”的同時也在“做精”

近日，快遞行業掀起新一輪競爭，極兔速遞以11.83億元成功將豐網納入旗下備受業界矚目。

極兔此次收購豐網雖令人意外，但也在情理之中。自2020年進入中國市場后，極兔一直高舉高打，通過收購的方式不斷在快遞紅海中進攻。

早在2019年，極兔就購老牌快遞公司龍邦速遞，從而獲得了國內快遞市場的許可；2020年，極兔與拼多多合作，僅用十個月，便實現了日均2000萬的快遞單量；2021年，極兔以68億人民幣價格收購百世快遞，順利切入淘系電商，打破了持續十余年之久的四通一達格局，形成三通一達一兔。2023年3月1日，極兔又順利拿下京東平臺，成為京東的第三方物流服務商，成功覆蓋國內主流電商行業所有玩家。

如今再次拿下豐網，是極兔不斷優化電商快遞服務體驗之舉。正如極兔所言，本次收購豐網速運將有助于鞏固極兔在電商快遞領域的優勢，提升極兔綜合服務能力，助力行業高質量發展。

公開資料顯示，截至目前，豐網速運的網絡已覆蓋全國27個省（市、自治區），2022年收入規模超過32億，主要服務于電商客戶，整體網絡服務質量穩定。極兔以加盟模式為主導，主打經濟型快遞，定位豐網速運契合。豐網作為順豐在經濟型快遞市場的唯一平臺，已與各頭部電商企業建立合作，客戶資源和加盟商資源是極兔收購價值所在。另外豐網雖然起網晚，但起點不低，采用數字化手段賦能加盟網絡體系，豐網速運的操盤手為原百世快遞總經理周建，人才和管理資源也能為極兔的升級提供互補。

因此不難看出，極兔在“做大”的同時，也在“做精”。在當前電商件市場的競爭中，對快遞企業的服務質量、快遞速度、網絡覆蓋等方面都提出了更高的要求。極兔通過此次收購豐網，將進一步提升自身的網絡布局和收購能力，并在未來市場中的競爭中產生積極的影響，有望憑借自身實力和收購帶來的優勢，實現更高的市場地位。

來源：金融界上市公司研究院

作者：郝科科

易觀分析品牌零售行業分析師魏建輝：

順豐此次出售資產，是公司戰略聚焦核心業務的重要舉措之一。順豐的核心業務為中高端產品、供應鏈和國際業務，極兔速遞在海外有大量資源本地化末端自配網絡，此次交易后，未來有望為雙方在國際快遞物流等方面，創造巨大的合作空間。在快遞行業告別價格戰后，對于極兔速遞來說，并購是其目前擴大市場份額比較有效的方法，相對于依靠自身網絡及產能水平來提升業務量所花費的時間和成本來說，收購豐網信息無疑“更劃算”。

清華大學互聯網產業研究院副院長劉大成：

目前電商件市場是個純競爭市場，這意味著純粹低價競爭，而順豐處于一個高效高利潤的市場，順豐的優勢在豐網中發揮不出來。順豐和加盟商雙方都有極高的意愿。對于順豐，如果直接關閉加盟商，可能對加盟商的負面效應更大一點；其實十幾億對于順豐來講，不是一筆大的收入，但如果出售，既可以有一定的回報，也可以讓這些加盟商完整地轉移。

《 現代物流報 》（ 2023年5月22日 B4版）

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