近期穩增長擴內需方向連續大漲，后市“權重搭臺，題材唱戲”概率增加

(資料圖)

一、周一市場綜述

周一晨早短信提醒，1 月16 日發布的2023 年度策略報告中（更多側重一季度及上半年），我們重點推薦了計算機、電子、文化傳媒、數字經濟等泛TMT 板塊，上半年，泛TMT 概念股在“人工智能”的帶領下，連續拉升，成為全市場最閃耀的“明星”，驗證了我們的預判；7 月11 日發布的2023 年下半年策略報告中，我們重點推薦了汽車、房地產、大金融、消費等穩增長擴內需方向。從最近半個多月的盤面看，穩增長擴內需的汽車、房地產、大消費、大金融等方向連續走強，也驗證了我們的預判。雖然今年以來指數表現平淡，不過，如果能夠踏準了上半年的泛TMT 主線及近期的穩增長擴內需主線，收益還是不錯的。展望后市，隨著美聯儲加息擾動告一段落下，人民幣貶值壓力或放緩。

另外，重磅會議落地并傳遞出積極信號，隨著后期政策陸續跟進見效，經濟有望由當前的弱復蘇轉向稍強的復蘇，有助于股市回升。

周一早盤，滬深三大指數集體高開，開盤后，指數快速拉升，連續上行，盤中滬指一度收復3300 點。此后，金融股沖高回落，醫藥股盤中利空下跌，指數一度跳水。不過，地產產業鏈集體走強支撐指數。午后，傳媒等題材開始發力，但權重股未能持續下，指數紅盤位置震蕩。全天，兩市高開沖高回落，延續近期反彈趨勢。

全天看，行業方面，商業百貨、汽車整車、游戲、旅游酒店、工程咨詢、房地產、農牧飼漁、船舶制造、文化傳媒、工程建設、電源設備、水泥建材、食品飲料、電池等板塊漲幅居前， 生物制品、醫療器械、中藥等板塊跌幅居前；題材股方面，糧食、噪音防治、社區團購、預制菜、轉基因、新零售、豬肉、手游、水產養殖、賽馬、刀片電池、影視、乳業等題材股漲幅居前，單抗、蒙脫石散、體外診斷等題材股跌幅居前。

整體上，個股漲多跌少，市場情緒非?；钴S，賺錢效應非常好，兩市成交額11052億元，截止收盤，上證指數報3291.04 點，上漲15.11 點，漲幅0.46%，總成交額5115.05億；深證成指報11183.91 點，上漲83.51 點，漲幅0.75%，總成交額5936.89 億；創業板指報2236.67 點，上漲17.13 點，漲幅0.77%，總成交額2329.40 億；科創50 指報968.99點，上漲6.35 點，漲幅0.66%，總成交額592.77 億。

二、周一盤面點評

一是地產產業鏈延續強勢。近期房地產及下游產業鏈個股低位連續走強。7 月11日，2023 年下半年策略報告中，我們把房地產板塊放在了行業配置的第二位，在之后的晨報中也是反復提醒。消息面上，利好不斷，7 月28 日在京召開在超大特大城市積極穩步推進城中村改造工作部署電話會議；同時，北京、深圳、廣州相繼表態房地產調整優化政策，一線城市的落地細則有望加快出臺。7 月21 日，高層會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，會議指出，把城中村改造與保障性住房建設結合好；更好發揮政府作用，加大對城中村改造的政策支持；鼓勵和支持民間資本參與等等。雖然長期基本面受到人口周期、地產周期長期下行的影響偏弱，但短期年度視角來看，銷售面積在低基數下或實現小幅增長。預計2023 年全年房地產銷售情況會略好于2022 年。特別是房地產龍頭公司，此前，隨著“三條紅線”的落地實施，眾多中小房地產商退出行業。A 股房企批量退市加速出清后，疊加政策刺激，房地產市場有望迎來弱復蘇，行業“剩者為王”、“強者恒強”的現狀將持續深化，優秀企業仍有長期價值，可擇機布局。

二是汽車板塊大漲。近期汽車整車、汽車一體化鑄件、汽車零部件板塊頻繁活躍。

7 月11 日發布的2023 年下半年策略報告中，我們把汽車板塊放在了行業配置的第一位。

不過，鑒于目前的市場的大環境，板塊個股出現連續性大漲的概率比較低，操作上，踏準節奏，高拋低吸為佳。受今年一季度價格戰的影響，2023 年3-5 月汽車板塊整體調整。

近期關于汽車板塊的利好不斷，消息面上，首先，6 月產銷量環比延續增長。其次，商務部發布“關于組織開展汽車促消費活動的通知”，開展新能源車促銷活動，鼓勵企業推動適銷對路車型下鄉，推動售后服務網絡及充電基礎設施建設。最后，財政部、稅務總局、工業和信息化部聯合發布《關于延續和優化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》，初步估算，實行延長政策，2024—2027 年減免車輛購置稅規?？傤~將達到5200 億元。

我們認為，政策加持下下半年汽車銷量有望進一步增加。整車上市公司或許由于價格戰業績承壓，但汽車零部件、汽車電子等汽車產業鏈依舊值得跟蹤。

三是商業百貨、食品等消費股反彈。近期消費板塊明顯走強。消息面上，國家發改委表示，將圍繞穩定大宗消費、促進汽車消費和電子產品消費等方面抓緊制定出臺恢復和擴大消費的政策。我們認為，消費類的食品飲料經過前期的持續下跌也處于估值較低的狀態，已經反應了年初以來市場對消費復蘇預期的不斷下修、匯率貶值下的外資流出等多重悲觀預期，后市也有望出現交易機會。

四是券商銀行等金融股沖高回落。7 月11 日發布的2023 年下半年策略報告中，推薦了券商和銀行等金融股的配置價值。根據歷史經驗，政策、估值、流動性及業績等都是推動的券商股行情的核心因素。目前看，估值處于底部區域，有吸引力；流動性上，國內貨幣依舊寬松；業績方面，下半年市場行情有望回暖，從而兩市成交額、證券發行規模、資管產品規模、自營投資收益、兩融余額等關鍵指標向上修復，證券行業有望拐頭向好。尤其是頭部券商與重點特色券商，有望充分享受資本市場發展紅利。另外，大金融板塊也受益于中特估概念催化的估值修復，性價比較高。對于銀行業而言，此前市場擔心房地產引發的資產質量問題，給予較低估值，但隨著國家一批穩經濟的政策落地見效，房地產市場可能階段性企穩，對銀行業的風險偏好可能回升，從而推動估值回升。

（連續走強后，不宜追高，注意短期沖高回落風險，待回落后，仍可擇低介入，注意下節奏）

五是醫藥股集體調整。消息面上，全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議近日在北京召開，會議指出，集中力量查處一批醫藥領域腐敗案件，形成聲勢震懾。受此利空消息影響，周一醫藥股集體調整。對于醫藥股的調整無需過分擔心，畢竟，目前醫藥生物市盈率處于歷史低位水平，已經具備配置價值。另外，考慮到我國人口基數大，老齡化進程加快，醫藥需要旺盛，中長期看具有投資價值。不過，對于前期被爆炒的抗疫概念股，依舊保持規避。

三、后市大勢研判

1 月16 日，發布的2023 年度策略報告中（更多側重一季度及上半年），我們重點推薦了計算機、電子、文化傳媒、數字經濟等泛TMT 板塊，上半年，泛TMT 概念股在“人工智能”的帶領下，連續拉升，成為全市場最閃耀的“明星”，驗證了我們的預判。

7 月11 日，發布的2023 年下半年策略報告中，我們重點推薦了汽車、房地產、大金融、消費等穩增長擴內需方向。從最近半個多月的盤面看，穩增長擴內需的汽車、房地產、大消費、大金融等方向連續走強，也驗證了我們的預判。

同時，我們不被路徑依賴控制（這是很多投資者容易犯的思維陷阱），根據客觀環境及盤面變化，在下半年策略報告及近期晨報中及時提醒，泛TMT 概念股在下半年或進入去偽存真的階段，在估值得到了顯著修復的情況下，下半年性價比明顯降低，而其他方向在下半年交易性機會更多。7 月份以來，TMT 板塊表現不佳，也符合我們的預判。

雖然上半年及近期指數表現平淡，不過，如果能夠踏準了上半年的泛TMT 主線及近期的穩增長擴內需主線，收益還是不錯的。

回到近期的盤面上，受益于穩增長擴內需政策持續發力，近半個月以來，汽車、地產、金融以及消費等穩增長擴內需方向的權重藍籌領漲，帶領指數持續上行，迎來階段性的突破行情。周一滬指盤中一度收復3300 點，但未能站穩，出現沖高回落。又引發了部分投資者擔憂，那么，如何看待周一指數的沖高回落呢？我們認為是良性回撤。

受利好政策的提振，最近指數上行主要歸功于地產金融等權重股的拉臺，不過，當前基本面不強之下，權重股連續大幅走強的概率較低，出現拉臺后的暫時歇腳，也有利于后面指數的再次上行；另外，周一兩市成交額突破萬億也是好現象。盡管周一市場沖高回落，但回升的大趨勢并未改變。接下來，“權重搭臺，題材唱戲”的概率增加，7 月下旬隨著穩增長持續發力順周期走強后，隨著風險偏好升溫，接下來科技等題材股也有望發力，對于近期連續調整后的泛TMT 板塊也可擇低關注。短線高手，可以高拋低吸，在權重股和題材股之間順滑來回切換。

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