“雜交水稻之父”袁隆平院士大家再熟悉不過了，袁老先生一生致力于雜交水稻事業，他讓上下五千年來一直忍饑挨餓的中國人，徹底擺脫了饑餓。袁老先生對于人類的貢獻，真的難以用言語來表達。

在A股市場中，有一家種業企業與袁老先生密切相關，它就是 “隆平高科”。隆平高科成立于1999年，以袁老先生的名字命名，第一大股東為中信集團，袁老先生是公司的名譽董事長。在A股市場八家種業企業中，隆平高科以247億市值(數據截止到2022年2月13日，下同)位居第一，是國內最大種子企業，第二名登海種業市值為203億。

在號稱農業“芯片”的種業領域，隆平高科已經形成了完善的產品矩陣以及傳統+轉基因的商業化育種體系，為國人的食品健康安全保駕護航。袁老先生以及他的團隊，可謂居功至偉。

低谷期已經過去

隆平高科23 年來專注于主業，主要從事農作物高科技種子及種苗的研發、繁育、推廣及服務。公司主要產品包括雜交水稻種子、玉米種子、蔬菜瓜果種子、小麥種子、食葵種子、雜交谷子種子、油菜種子、棉花種子及綜合農業服務等，其中水稻種子、玉米種子、蔬菜瓜果種子是公司核心業務板塊，且水稻種子市場份額全球領先，雜交玉米種子位于國內第一梯隊，被譽為中國種業第一品牌。

2020年公司全年實現營業收入32.91億元，同比增長5.14%;全年實現凈利潤2.32億元，同比增長228.78%;全年實現毛利潤12.70億元，同比增長38.59%。2019年，受糧價持續低迷導致的農戶種糧積極性下降、行業加快出清等因素影響，國內雜交水稻的市場價格和銷量均承受較大壓力，公司水稻種子營收下滑41%，拖累總營收下滑12.6%。2020年度公司巴西業務好轉，國內業務逐步恢復，玉米種植景氣度回升，業績扭虧為盈。2021年公司海外業務保持增長，業績增長有望加速。

種業發展幾何

對于種業行業而言，其市場規模主要影響因素包括種植面積、單位用種量、種子商品化率和種子價格。

從2001年以來，中國農作物播種面積保持平穩態勢，CAGR僅為0.35%。其中，水稻播種面積幾乎沒有增長，而玉米播種面積則顯著增長，CAGR為2.8%。從長期視角看，受到農業供給側改革的影響，種植面積仍將保持穩定態勢。中國主要農作物單位面積產量呈上升趨勢，因此，隨著技術能力的不斷提升，單位用種量將呈下降趨勢。

種子價格主要受到糧食價格和種糧比的影響。其中糧食價格保持穩定，且呈一定程度的下降趨勢，從長期視角來看，在供需兩端、貨幣政策等保持穩定的情況下，上漲空間不大。而種糧比(即種子價格和糧食價格之比)相對于美國等發達國家，還有一定的上升空間。而影響種糧比的主要因素包括種子質量和市場集中度。

但目前在需求下降、供給增加、產品缺乏創新導致同質化嚴重的情況下，國內種業發展陷入低谷，行業增速放緩，競爭格局分散，企業盈利水平下降。

“農業芯片”卡脖子

長期以來，重生產、輕育種的現象比較普遍，這與種業產業屬性有關。從利益鏈條分割來看，育種產業投入大、回收周期長、風險較高、收益不明確。因此，無論是種植戶還是農業企業，更傾向于參與短平快的生產環節，長此以往，產業高度集中于生產鏈條，種業卻有所忽略。

種子是農業芯片，小小的一粒種子包含著許多技術，種業在國家層面競爭越來越激烈。疫情下國家對糧食安全的認識上升到空前的高度，耕地和種業則是解決糧食問題的重要保證。

水稻、小麥這兩種最基本的口糧，就完全用的是自主選育品種。外資企業占我國種子市場份額只有3%左右，進口種子占全國用種量只有0.1%。雖然在我國主要農作物中大部分種子為“自產”，但玉米、馬鈴薯等種子部分依賴進口。高端品種的蔬菜種子以進口為主。品種同質化現象嚴重，種業自主創新能力不足。

雖然隆平高科、登海種業等研發投入占主營比例接近或超過10%，但大部分種企的研發投入占銷售收入的比例在3%以下，低于國際公認的正常線5%。

隆平高科高級副總裁尹賢文認為， 中國種業的健康長遠發展，有賴于合理充分的市場競爭、有效的知識產權保護等各方面的推動，未來，航母型領軍企業、特色優勢企業、專業化平臺企業等三類企業最有可能得到良好發展。

隆平高科有成長潛力

2021 年雜交水稻市場回暖，整體看，雜交水稻種子生產屬于豐收年，全國平均制種單產170 公斤/畝，同比增長 22%。全年雜交水稻種子制種量為2.67億公斤，較2020年大幅回升59%。但近期水稻需求增長乏力，大米國內價格保持平穩，全球需求疲軟，大米國際價格持續走低。預計大米需求穩中有降，使得雜交水稻需種量開始下降。

而雜交玉米種子，制種量自2016年以來持續下降，需種量保持穩定，使得庫存量不斷減少，2021年部分制種基地受天氣影響，產量較正常年份減少。但玉米價格處于歷史高位，2021年平均收購價達到2790元/噸，高于2020年的2208元/噸，遠高于2019年的1967元/噸，隨著下游養殖行業產能逐步釋放，高需求有望支撐玉米價格維持高位，玉米種子有望迎來上行周期。

而對隆平高科而言，在占比較少的業務板塊中，向日葵、蔬菜瓜果、雜谷等近些年顯示出了良好的成長性。在這些國產化率不高、國外種業巨頭充斥的領域能夠取得高增長，可見隆平高科的技術研發實力，而這些領域也將成為企業未來重要的增長點。

關鍵詞： 隆平高科 食品健康 雜交水稻 育種體系