2022年的首個交易日，歐洲天然氣期貨價格止步八連跌，再度從低位回升。

美國洲際交易所(ICE)的數據顯示，3日歐市盤中，有歐洲天然氣價格“風向標”之稱的TTF基準荷蘭天然氣近月期貨價格一度上漲20%。截至第一財經記者發稿時，該品種價格報84.100歐元/兆瓦時，較2021年12月31日上漲近15%。

混沌天成期貨分析師董丹丹在接受第一財經記者采訪時表示，目前影響歐洲天然氣價格波動的因素主要有：在供給端，來自俄羅斯方向天然氣管道的輸氣量的變動，及來自美國的液化天然氣船供氣量的變動;在需求端，天氣變化對歐洲地區對天然氣需求的影響。“目前來看，需求端的變化不會太大，供給端可能將主導未來天然氣價格走勢。如果新增需求高于新增供給，歐洲氣價整體將維持強勢。”她說。

TTF基準荷蘭天然氣近月期貨價格走勢(數據來源：ICE)

過山車

俄羅斯通過烏克蘭關鍵路線的天然氣輸送流量下降，加劇了歐洲冬季天然氣供給的不確定性。天然氣輸送運營商Eustream的數據顯示，1月1日，通過烏克蘭向斯洛伐克輸送的俄羅斯天然氣規模降至兩個月來的最低水平，每天的輸送量約為276吉瓦時(GWh)。

此外，亞洲潛在的天然氣買家需求也在增加，導致液化天然氣船重新駛向亞洲，歐洲地區可能將再度面臨天然氣供給短缺的風險。

芝加哥交易所(CME)的數據顯示，日韓基準液化天然氣價格(JKM)近月期貨價格已至30.505美元/百萬英熱(約合90.26歐元/兆瓦時)。這意味著，未來美國液化天然氣貿易商在亞洲買家賺取的利潤將多于歐洲買家。

去年圣誕節前夕，在俄羅斯向歐洲輸送天然氣的主要管道之一“亞馬爾-歐洲”天然氣供應量降至零之后，歐洲天然氣價格再度突破峰值。在美國液化天然氣船援馳歐洲之后，該品種價格又在2021年最后幾日急劇下跌，其漲跌幅均在20%左右。

董丹丹認為，造成該現象的第一個原因在于，目前歐洲天然氣庫存處于季節性低位，該地區的天然氣消費只能依靠其庫存和更多的液化天然氣，這使得歐洲天然氣價格對供給端和需求端的變化較為敏感。

歐洲天然氣總庫存(AGSI+)的數據顯示，截至12月31日，歐洲天然氣庫存總量約為628.1兆瓦時，較2016~2020年五年均值957.1兆瓦時有320多兆瓦時的差距。

董丹丹進一步解釋稱，2020年亞洲的天然氣需求分流了歐洲天然氣貨源，導致歐洲地區2021年天然氣備貨不足。

CME的數據顯示，在2020年10月~2021年3月的采暖季，JKM的定價相較TTF價格上漲明顯。在這段時間內，JKM平均價格比TTF平均價格高出3~5美元/百萬英熱。市場研究機構路孚特的數據顯示，在利潤驅動下，在上述時間段內，歐洲液化天然氣進口量同比減少逾1000萬噸。

董丹丹還表示，目前俄歐之間地緣政治關系較為緊張，這為歐洲天然氣市場帶來了不確定性，進而造成其波動性較大。此前，德國聯邦政府驅逐了2名俄羅斯外交官。作為回應，俄外交部宣布兩名德國外交官為“不受歡迎的人”。

供應緊張或持續到2023年初

ICE的數據顯示，2021年歐洲天然氣全年漲了約4.5倍，是全球大宗商品市場漲勢最猛的品種之一。但這為歐洲經濟帶來了一定壓力，能源價格上漲助長了該地區的通貨膨脹，迫使鋁、鋅、化肥等行業減產，并引發了歐洲多國電力供應商的倒閉潮。

在此次天然氣價格再度回調后，歐洲能源市場再度開啟聯動效應。日前，歐洲能源交易所(EEX)的數據顯示，德國未來一年電力期貨價格上漲124.7歐元/兆瓦時。ICE的數據顯示，歐洲碳排放近月期貨價格上漲至85.3歐元/噸。

對于后市天然氣價格走勢，交易員普遍押注，歐洲天然氣供應緊張的態勢將持續到2023年初。ICE的數據顯示，目前于2022年夏天交割的天然氣價格已超過100 歐元/兆瓦時，創該時段價格新高。

董丹丹也認為，雖然美國液化天然氣船援弛歐洲后，歐洲天然氣價格壓力有所下降，但目前歐洲能源市場供給偏緊的一面仍未緩解。

歐洲地區35%的天然氣需求來自于俄羅斯。目前德國聯邦政府叫停了本計劃于去年底通氣的“北溪-2”項目。德國能源監管機構還表示，關于全面認證該項目的決定不會在2022年上半年作出。

除天然氣外，歐洲其他能源也正面臨供給短缺問題。歐洲風能協會數據顯示，2021年歐洲多國風力發電量下降。同時，核電也面臨供給不力的問題。法國媒體近日報道稱，法國作為核電大國，其核電發電量已由十年前的420兆瓦/小時，降至2021年的345~365兆瓦/小時，為十年低點。同時，德國也在2021年再關三座核電站。

路孚特首席電力與碳分析師秦炎則告訴第一財經記者，由于歐洲能源危機始終沒有有效緩解，無論是歐盟委員會還是成員國都對核能和天然氣投資的態度有所松動。目前，上述雙方已就是否為核能和天然氣貼上綠色標簽一事展開磋商，此事未來通過可能性較大。這意味著，未來歐盟多國可能加大對核能的投資力度，這可能將在一定程度上緩解歐洲地區能源價格上漲的態勢。